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長期牛市繼續 維持均衡配置

2015年05月17日 11:34    來源:中國經濟網

  降息拉動市場上漲,小盤依舊維持強勢。截至5月15日,上證指數收于4308.69點,全周上漲2.44%,深證成指收于14694.95點,全周上漲1.48%。小盤股表現繼續強于大盤股,創業板綜指大漲8.93%,中小板綜指和中證500指數的漲幅也分別達到了8.51%和6.60%,中證100指數卻逆市下跌了0.67%。

  降息拉動市場上漲,小盤依舊維持強勢。截至5月15日,上證指數收于4308.69點,全周上漲2.44%,深證成指收于14694.95點,全周上漲1.48%。小盤股表現繼續強于大盤股,創業板綜指大漲8.93%,中小板綜指和中證500指數的漲幅也分別達到了8.51%和6.60%,中證100指數卻逆市下跌了0.67%。行業方面,農林牧漁、輕工制造、紡織服裝、軍工等行業表現較好,全周整體漲幅都在10%以上,金融板塊表現不佳,非銀和銀行行業是上周僅有的兩個整體收陰的板塊。

  牛路繼續

  在基本面數據持續向弱的背景之下,央行終于再度祭出降息利器,帶動市場重新回暖。不過傳統的降息刺激板塊,如金融、地產表現低于預期,反倒是小盤股持續強勢,顯示出市場對于經濟結構轉型的期望。

  名正則“牛”順。時勢造英雄,牛市中大牛股均來自當時的主導產業,本輪創業板中TMT、高端制造、醫藥等新興行業占比顯著超出主板,表現更優本質上源于順應中國夢的轉型趨勢。牛市就是水漲船高的過程,機構增配創業板類似2005-2007年追逐地產鏈,創業板自由流通市值中基金占23%,遠低07年地產的33%。牛市都有機會,創業板為主戰場,主板為輔戰場,其機會以政策催化的主題展開,重點看好大上海。

  均衡配置

  上周央行在公開市場依舊沒有任何操作,由于沒有資金到期,公開市場維持靜默。本周依舊沒有任何資金到期。資金面到了非常寬松的局面,銀行間7日質押式回購利率從前周五的2.34%進一步下降到上周五的1.94%。本周債券發行規模為2963.90億元,比上周增加約1100億元,其中利率債發行1701億元,信用債發行1262.90億元。本周債券到期規模為2460.82億元,比上周增加約800億元。

  在央行降息以及4月經濟基本面數據走弱的背景下,上周債市強勁上漲,信用債表現強于利率債。當前短端利率已經降得非常之低,而長端利率卻顯得非常矜持,多是市場仍對地方政府債供給存有疑慮,不過我們認為當前期限利差已達歷史高位,市場有充足的動力來進行套息交易,由此也使得短端利率牽引長端利率下行。鑒于此,我們還是建議投資者適當拉長久期,博取長端的波段機會。

  降息還是給上周的市場帶來了不錯的表現,相比之前幾次降息,現在的市場對于降息降準的反應更為理性。在牛市邏輯沒有破壞的基礎下,我們認為投資者可以忽略短期的波段,均衡配置大小盤的品種,建議關注當前性價比較高的投資品種,如銀華滬深300B和國投瑞銀瑞澤中證創業成長B,兩者分別代表市場上大小盤的風格。同時關注市場事件性的熱點,比如近期消息稱“土十條”已上報國務院,短期或對環保股構成利好,可以關注當前同樣投資性價比不錯的申萬菱信中證環保B,三大運營商降費提速,或利好互聯網+相關分級。

  此外,降息對于地產的發酵作用也在持續,3個地產B目前同樣處于合理的投資價值范圍內。周五深港通的傳聞使得港股盤中崛起,銀華恒生H股和匯添富恒生分級目前整體均處于溢價狀態,事實上,對于這兩個品種,由于其母基金二級市場上市,因而當其出現事件性投資機會時,二級市場買入母基金套利的效率會相比申購更高,這兩個品種周五盤中均出現過母基相比子基折價超過1%的機會。不過港交所發言人表示,無宣布深港通安排,短期或構成一定壓力。此外,上折算的事件性投資機會仍值得關注,目前活躍品種中臨近向上到點折算最近的為申萬菱信中證軍工、國泰食品飲料和富國創業板,關注事件性投資機會。


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