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歐洲央行有意進一步量化寬松 全球經濟協調難度加大

2016年01月11日 11:27    來源:新浪財經

  歐洲央行持續實施量化寬松措施凸顯出歐洲寬松的貨幣政策與美國趨緊的貨幣政策之間的分化,這種分化不僅會直接影響到今后國際匯市債市和資產價格走勢,而且也不可避免地影響到許多國家政策選擇,從而加大全球經濟政策協調的難度。

  最新數據顯示,歐元區去年12月的通脹率維持在0.2%不變,低于市場預期的0.3%。歐元區通脹數據表現疲弱和核心通脹率連續2個月下跌的現實加大了市場對歐洲央行進一步量化寬松以抑制通縮的預期。

  歐洲央行去年3月啟動的量化寬松措施似乎沒有收到預期效果。因此,歐洲央行在去年12月3日決定將隔夜存款利率由原來的-0.2%下調至-0.3%,并將實施量化寬松政策措施的截止期限由原來的2016年9月延長至2017年3月或更長時間。這就意味著歐洲央行在今后一年多時間里向市場提供的流動性總量將由原先的1.1萬億歐元提高到約1.5萬億歐元。

  歐洲央行去年先后兩次實施量化寬松措施的現實表明,歐洲央行希望通過實行更大力度的非常規量化寬松措施壓低歐元區實際利率和歐元匯率,直至歐元區經濟恢復內生增長動力。的確,歐洲央行打出的包括下調利率和擴大資產購買計劃的政策組合拳意味著歐元區貨幣政策已經非常寬松。有跡象顯示,歐洲央行量化寬松措施有助于穩定通脹預期,降低實際利率,增加信貸需求,促使國內投資和消費需求增長,將對歐元區實體經濟發展產生積極影響。事實表明,歐洲央行量化寬松措施已經初見成效:歐元區成員國政府主權債券收益率下降,成員國之間的主權債券收益率差異繼續縮小,歐元區信貸緊縮狀況正在逐步緩解,企業融資環境正在逐步得到改善。

  不過,歐洲央行量化寬松措施對拉高歐元區通脹率似乎沒有帶來明顯的效果。近幾個月來,歐元區通貨膨脹率基本上是在0.1%左右徘徊,核心通貨膨脹率已連續2個月下降,這令歐洲央行十分頭疼。市場分析人士認為,如果歐元區通脹率上升速度不夠快,歐洲央行今后可能會進一步實施包括延長購買資產計劃期限、繼續下調利率等在內的量化寬松措施。

  總的看來,歐洲央行量化寬松有利于歐元區經濟和世界經濟的復蘇。歐洲央行量化寬松雖在一定程度有助于緩解美國退出量化寬松的緊縮性影響,但將對全球經濟貨幣體系和金融市場增加新的不確定性。歐洲央行持續實施量化寬松措施凸顯出歐洲寬松的貨幣政策與美國趨緊的貨幣政策之間的分化,這種分化不僅會直接影響到今后國際匯市債市和資產價格走勢,而且也不可避免地影響到許多國家政策選擇,從而加大全球經濟政策協調的難度。歐美等世界主要經濟體在貨幣政策方面分道揚鑣可能引發國際金融市場再度劇烈動蕩,新興市場經濟體管理跨境資本流動和匯率預期的難度也會增加。美國貨幣政策正常化可能會促使投資者風險偏好情緒發生變化,會引發全球資本流動發生重大變化,特別是全球資本出于逐利目的從新興市場經濟體流向美國,威脅到新興市場經濟體的金融與經濟穩定,弄得不好可能會引發新的麻煩。  當然,歐洲央行今后是否進一步量化寬松在一定程度上也取決于美國貨幣政策走向,因為美聯儲提高利率可能會導致歐元區借貸成本上升。歐洲央行高官最近放風稱,他們希望維持寬松的貨幣政策,并且如有必要將采取進一步量化寬松措施。這預示著歐洲央行將會密切關注歐元區市場利率及歐元匯率的走勢。歐洲央行行長德拉吉多次表示,歐元匯率對歐元區通脹和經濟增長至關重要。歐元區市場利率走高或歐元持續升值都可能會導致歐元區借款成本上升并抑制通脹,從而影響到歐洲央行刺激經濟增長和抑制通縮的努力。因此,如果德國10年期國債收益率回升至1%或歐元持續升值,歐洲央行就會感到擔憂并且有可能進一步采取量化寬松措施。


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